マンデルブロ「禁断の金融10ヵ条」

ナシーム・ニコラス・タレブ「ブラック・スワン」を読むと、
カール・ポパーとマンデルブロの２人が特に気になって調べたくなる。
哲学者ポパーの方は、今のところかなりメダパニ(混乱)。

マンデルブロは「禁断の市場」って金融に関する著作があったよ。
内容が難しく睡魔の襲撃を受けるので、強くオススメはできない。
でも第12章「禁断の金融10ヵ条」だけは必ず読んでおきたい。

禁断の金融10ヵ条"Ten Heresies of Finance"

1. 市場価格とは乱高下するものである。
2. 市場とは、きわめてリスクが高いものである－既存の金融理論ではけっして起こるはずのないリスクが、現実には起こる。
3. 市場のタイミングは極めて重要である。巨額の利益と損失は短期間に集中して起こる。
4. 価格はしばしば不連続にジャンプする。そして、それがリスクを高くする。
5. 市場での時間は、人によって進み方が違う。
6. いつでもどこでも市場は同じように振る舞う。
7. 市場は本来不確実であり、バブルは避けることができない。
8. 市場は人をだます。
9. 価格の予想は無理と思え。しかしボラティリティなら予測可能だ。
10. 市場における価値は、限定された価値である。

2.～4.についてはここ1年で思い知らされたこと。
リーマンが破綻を機に「投資の研究家を目指してみよう♪」と決心したものの、
調べ、考えるうち、今までの投資理論があまりに馬鹿げたものに見えはじめ、
今ではすっかり訳が分からなくなってしまった。

「バシェリエ、マーコヴィッツ、シャープ、そしてブラックとショールズ…。彼らはみな、価格の変動が連続だと仮定しました。この仮定をしないと、彼らの導いた公式はすべて成立しなくなってしまうのです。」P312

5.は、私自身も最近、気になっているけどつかめない部分。
3.の考えとも関連するが、例えばリーマンショックから最近の回復までの間、
投資家は濃密な時間をすごしたはず。明らかに時の流れから脱線していた。

「ドラマのクライマックスでは一場面一場面に目が離せなくなり、退屈だとウトウトしてしまうような体験です。市場も同じなのです。」P316

6.の考え方も面白い。
たくさんのものが複雑に絡み合ったシステムには、それ自体に生命が宿る。
詳しくは知らないけど"複雑系"って分野の話を簡潔にするとそんな感じ。

「市場にはある種の生命が宿っているように思います。」P318

金融工学をはじめとする近年の経済学は、数学者によって形作られたもの。
もし市場に命が宿り、意志を持ってしまうなら、市場分析に数式は通用しない。